水性工业涂料的领域怎么样？

水性工业涂料的领域怎么样？1，什么是工业涂料？涂料是指涂于物体表面，具有保护、装饰或特殊性能（如绝缘、防腐、标志等）的涂膜材料的总称，比如油漆就是最常见的一种涂料。根据分散介质不同，涂料可分为水性涂料、溶剂型涂料、粉末涂料、无溶剂型涂料等。以水性漆为例，普通的油漆必须用天那水、香蕉水来溶解，会产生对人体有毒的化学物质，但水性漆则可以直接溶解于清水中，对人体无害。目前水性涂料在建筑领域的占比已经高达85，但水性涂料存在施工要求高、易腐蚀的缺点，如果用在工业上，就需要涂抹防护隔层衬底，或者使用不锈钢材质，因此水性涂料在工业涂料中的占比仅25。涂料的下游应用主要是建筑、工业，其中建筑占比52。除了建筑以外，工业涂料用途也非常广泛，如木器家具、汽车、船舶、公路等。工业涂料中，从全球及中国的角度看，防护涂料都是用途最大的领域，其次是一般工业漆。从全球来看，木器、汽车是另外两个用途最大的领域，而中国主要是粉末涂料。2021年全球涂料总规模是1710亿美元，假设工业涂料占比48，那么全球工业涂料总规模大概820.8亿美元（5815.29亿人民币）。中国涂料市场整体规模大概是2500亿元，则中国工业涂料市场规模大约1200亿元人民币。根据中国涂料工业协会推测，未来中国涂料市场增速大约5左右，但缺乏工业涂料的增速预测，推测整体增速应该不高，但必然存在结构性分化：比如新能源车、风电装机量导致相关涂料需求旺盛，而船舶、建筑则存在周期性。从发展方向上看，水性涂料是趋势。国家环保政策趋严，要求减少VOCs排放，到2025年溶剂型工业涂料使用比例要求降低20，而且水性涂料比油性涂料透气性好，但是目前水性涂料渗透率不高，依然有增长空间。2021年，笔记本电脑水性化率25，而键盘鼠标、手机的水性化率仅10、1。2，行业格局不同于建筑涂料，工业涂料目前缺乏为人熟知的国产品牌。国内市场Top5的品牌，除了湖南湘江涂料（未上市）外，其余都为国外品牌所占。下图橘色部分为外资品牌：CR3（PPG、佐敦、阿克苏诺贝尔）的市占率分别为2.87、1.48、1.32，CR25仅18.84，整体处于小、散、弱的水平。之所以如此，在于建筑涂料因为针对C端，更消费品的逻辑，所以存在品牌效应，且下游使用场景单一，主要是建筑用。而工业涂料的技术门槛更高，海外工业涂料品牌具备一定优势。从技术上看，工业涂料的核心原材料技术如树脂、助剂、乳液等大多掌握在外资品牌手中，但是对硬件设备的资金要求低，所以整体上进入门槛不高，但高端涂料稀缺。此外，工业涂料应用领域众多，需求分散，因此形成了格局分散的局面。对标PPG的成长之路，通过收并购进入不同领域，是市场份额提升的必经之路，比如原本做3C涂料的，可以通过并购进入汽车、船舶等别的领域。3，从3C涂料龙头松井股份，看赛道选择松井股份成立于2009年，正值移动互联网爆发的时期，松井股份彼时以PVD涂料切入市场，主要提供3C涂料业务。2019年，消费电子行业进入成熟期，公司也成长为3C涂料领域全球第四、全国第一的龙头。2019年正好是国内新能源汽车爆发期，随后新能源车进入了渗透率快速上行的通道，而公司正是在此时布局乘用车涂料市场，比如动力电池绝缘涂层材料技术、高功率电机扁线绝缘涂层、特高压变压器用的特种功能涂层等。这进一步说明，工业涂料作为绝大多数产业链的上游环节，抓住下游应用的周期拐点非常重要。从营收来看，因为抓住消费电子的风口，公司2016-2019年营收复合增速42.5，2019年因为华为、苹果销量增加，当年营收同比甚至高达73.6。到了2020年，因为华为芯片受限、苹果新品发布会延迟，营收增速仅-4.4，到了2021年，苹果、小米等销量增长，公司营收增速回升至7.1。同时因为抓住了新能源车的风口，乘用车业务当年营收同比增速高达328.8。这充分说明，对于工业涂料企业来说，了解行业整体规模、增速、生命周期等数据，没有意义，而是应该跟随下游行业的生命周期，因为工业应用领域分散，不同细分领域景气度不同，所以中游工业涂料的景气度会随着下游需求而传导，决定选择哪个领域作为“主战场”非常重要。松井股份因为抓住了09年的消费电子、19年的新能源车浪潮，实现了40以上的年复合增速。我国制造业处于转型升级的关键时期，制造业不同领域分化明显，先进制造如电气机械、仪器仪表、汽车、计算机等，有着较强的研发强度和投资增速，这类行业对研发的要求较高，愿意为高端涂料支付溢价，而有实力的涂料公司可以从中抢占先机并享受行业红利；黑色金属冶炼、煤炭、家具、铁路船舶等，研发强度低，对高端涂料的需求不如前者。以新能源乘用车为例，由于新能源汽车行业爆发，2023年国内乘用车涂料市场规模可达1900亿元左右，其中零部件市场390亿元，原厂漆、修补漆市场可达1500亿元。全球汽车涂料市场份额CR5＞60，主要是海外品牌，国内的湘江涂料市占率仅2.67，国产涂料有着巨大的机会。工业涂料企业在新能源车领域的机会，在于产业链转移+国产替代。由于我国工业起步晚，所以在燃油车领域，一直比不过美欧日等发达国家，前面提到，工业涂料具有更高的技术要求，用在汽车上，要求耐腐蚀、耐高温、适应恶劣环境，PPG等海外巨头则“近水楼台先得月”。但是新能源车和燃油车则是不同的两个系统，这给了中国车企弯道超车的可能。2019-2022年，中国的乘用车主要品牌中，除了特斯拉以外都是国产品牌。随着新能源车的崛起，中国汽车工业得以实现弯道超车，加上目前中国工业涂料公司在汽车领域的市占率极低，国产替代空间大，这都给了中国涂料公司巨大的机会。4，高端化对盈利能力的影响涂料的上游原材料包括溶剂、金属颜料、树脂和助剂等，直接材料成本占比80，也就是说，涂料的毛利率受上游影响极大，上游多为大宗原材料，中游只能作为价格接受者，不可避免地造成盈利的波动。2021年松井股份的溶剂和助剂同比上涨32.9、12.1，导致公司毛利率微降。对比松井股份、PPG、三棵树的毛利率，差距非常明显。松井股份专注于3C、乘用车等高端赛道，毛利率基本大于50，而以工业涂料为主的PPG毛利率也较为稳定，且显著高于以家装建筑涂料为主的三棵树。净利率的差距也非常明显。从研发支出总额的比例看，松井股份的研发费用率极高，常年＞10，2022年高达14.93，而三棵树仅2.32（PPG查不到）。即使是强研发的医药行业，很多公司的研发费用率也比不上松井。总而言之，工业涂料公司的破局之路，就是要抓住这一波产业升级与高端化的趋势。宽泛地分析工业涂料市场没有意义，关键在于寻找一个高景气、高成长、长坡厚雪的下游赛道，如半导体、新能源车、高端装备等，并跟随下游赛道一起成长。在这个过程中，凭借技术研发实现国产替代，先“勉强可用”，抢到PPG等海外巨头的份额，再将抢来的收入持续投入到研发中，凭借高端的技术持续巩固自己在工业涂料上的地位。从松井的数据上看，敢于研发投入、顺应产业升级的公司，赚到的利润也明显高于普通涂料。5，他山之石：工业涂料龙头PPG的成功之路PPG是全球工业涂料龙头，成立于1883年，早期做平板玻璃，因为玻璃和涂料有相同的分销渠道，公司便于1900年收购PattonPaint进入涂料业务，并适时抓住时代带来的需求红利：1940年代的二战用高性能涂料、1950年代战后推出建筑涂料、1970年代推出汽车涂料。目前，PPG的涂料广泛应用于建筑、航天、汽车、船舶、交通等各个领域，2022年营收176.52亿美元。公司的特点是通过不断收购成为世界级的龙头。以下是PPG的几项并购：总而言之，无论是宣伟还是PPG，其成长之路都和并购有很大关系，至于并购和修内功谁先谁后则没有太大的问题。宣伟是先修内功再并购，先通过直营门店、品牌营销增加自己在建筑涂料的影响力，站稳脚跟后再通过并购增加产能，并进入工业涂料领域。PPG则相反，前期先通过并购进入汽车、航空、包装等领域，先获得资产后，再慢慢通过渠道、品牌建设等方式把内功夯实。